美东时间周二盘后，美股科技巨头迎来过山车行情。谷歌母公司Alphabet与特斯拉在同一天披露最新财报，尽管两家公司营收均超预期，但资本开支的激进扩张与自由现金流的急剧恶化，导致股价在深夜交易中双双暴跌。截至发稿，谷歌跌幅超过3%，特斯拉一度重挫逾5%，市场对科技巨头‘烧钱换增长’的可持续性产生严重质疑。
谷歌：营收利润双超预期，但资本开支指引吓坏投资者
Alphabet最新季度财报显示，第二季度营收达到1198亿美元，同比增长24%，高于市场预期的1170.2亿美元；经营利润为407.7亿美元，同比大幅增长30%，同样优于分析师预估。其中，谷歌云业务表现亮眼，收入达247.7亿美元，同比飙升82%，远超市场预期的224.6亿美元。受益于股权证券未实现收益激增，归属于普通股股东的净利润同比暴增298%至1121.07亿美元。然而，亮眼数据的背后暗藏隐忧。公司在财报电话会上宣布，将全年资本开支指引从此前的1800亿至1900亿美元大幅上调至1950亿至2050亿美元。第二季度资本支出已达449.2亿美元，远超市场预期的441.5亿美元，是去年同期224.46亿美元的两倍。自由现金流随即转为-58.55亿美元，引发投资者对现金流前景的恐慌。谷歌首席执行官桑达尔·皮查伊在电话会中表示，AI投资正在重新定义公司业务的每个环节，Gemini企业版的采用率持续扩大，财富100强企业中近90%已在使用，月活跃用户已达9.5亿。谷歌云积压订单也首次突破5000亿美元，达到5140亿美元。首席财务官阿纳特·阿什肯纳齐解释称，上调支出区间主要是为了加快产能交付以满足不断增长的需求。但市场显然对巨额投入能否带来相应回报心存疑虑，股价在盘后交易中直线下挫。
特斯拉：增收不增利，自由现金流转负成最大痛点
与谷歌类似，特斯拉也交出了一份‘冰火两重天’的财报。二季度营收282.4亿美元，同比增长26%，为三年来首次营收增速超过20%，汽车业务贡献205.2亿美元高于预期。然而，运营利润仅3.98亿美元，远低于市场预期的13.9亿美元；调整后每股收益0.33美元同比下降18%，同样大幅不及预期；毛利率16.8%亦低于分析师预期的19.4%。‘增收不增利’的尴尬处境显露无遗。更令投资者担忧的是，特斯拉第二季度自由现金流为-10.9亿美元，自2024年一季度以来首次单季录得负值。公司高管表示，自由现金流转负源于资本支出季度环比翻倍有余，预计未来两三年资本支出将继续增长。特斯拉在财报公告中明确表示，公司正处规模最大、最振奋的投资阶段，致力于利用AI变革交通、能源及生产力领域。马斯克在电话会上也指出，Optimus人形机器人是公司最难实现规模化量产的产品。但大规模投资对盈利端的施压显而易见，财报公布后特斯拉股价盘后一度大跌超5%。
市场分析人士认为，谷歌与特斯拉的案例折射出科技行业当前的两难处境：为了抢占AI赛道必须持续加码算力与基础设施，但自由现金流恶化与资本支出高企将考验企业的财务韧性。投资者在追捧AI叙事的同时，也开始密切关注现金流的健康程度。未来几个季度，科技巨头能否平衡扩张与盈利，将成为决定股价走势的关键变量。