长鑫科技登陆科创板首日暴涨，市值跃居A股榜首
3月27日，备受瞩目的国产DRAM龙头长鑫科技正式在科创板挂牌交易。截至午间收盘，其股价飙升至54.65元/股，较发行价涨幅高达531.06%，公司总市值随之膨胀至约3.66万亿元。这一规模不仅超越工商银行约2.6万亿元的市值，更使其一举成为A股市值最高的上市公司。
华西证券研报指出，长鑫科技的上市彻底改写了A股半导体板块的估值逻辑，填补了国内DRAM制造标的的空白，结束了存储板块“只有设计、无制造龙头”的估值失衡局面。报告中性预测其上市后稳定市值在2万亿元至3万亿元，乐观情境下甚至可看到4万亿元。
国资股东与产业资本坐享浮盈盛宴
随着股价飙升，长鑫科技的股东们迎来了丰厚的账面回报。据披露，公司共有15名国有股东符合《上市公司国有股权监督管理办法》规定，合计持有218.52亿股，占总股本的36.29%，对应持仓市值约1.33万亿元。其中，长鑫集成（持股11.71%）、大基金二期（8.73%）、安徽省投（7.91%）以及国调基金（1.12%）为主要国有股东，农银投资、建信投资等持股比例均低于1%。
第一大股东为清辉集电，持有130.44亿股，占比21.67%。其合伙份额由芯睿投资（51.09%）和长鑫集成（48.90%）等构成。第四大股东合肥集鑫（持股8.37%）为员工持股平台，而安徽省投则以7.91%的持股位列第五。此外，阿里系（阿里云计算、阿里网络）、美的投资、兆易创新、湖北小米等知名企业亦现身股东名单。
碧桂园创投低价转让股权，错失470亿财富
然而，并非所有早期股东都守到了开花结果。2024年12月，碧桂园创投关联方汇碧五号将其持有的长鑫科技1.56%股份以20亿元转让给合肥建长，转让单价仅为2.22元/股，约为本次发行价的四分之一、午盘价的4.5%。按午盘市值计算，这笔交易让碧桂园创投错失了超过470亿元的潜在浮盈，成为本轮资本盛宴中最大的遗憾之一。
DRAM行业周期波动，业绩有望迎来爆发
长鑫科技主营DRAM产品的研发、设计与制造，核心工艺已达国际先进水平，产品覆盖服务器、移动设备、PC、智能汽车等市场。据Omdia数据，以出货量及销售额计，公司已跃居中国第一、全球第四大DRAM厂商。
财务数据显示，2023年至2025年，公司归母净利润分别为-163.4亿元、-71.45亿元和18.75亿元，业绩波动显著。公司解释称，一方面得益于规模效应释放与精益管理，另一方面受行业周期剧烈影响。2022年至2023年上半年，DRAM价格深度下行，行业普遍亏损；而2024年以来，随着AI驱动需求增长及产能调整，DRAM价格快速回升，公司2025年下半年产品供不应求，推动单价与毛利率提升。但公司也提示，AI对DRAM需求的持续性仍存在不确定性。
2026上半年业绩预告“爆表”，但行业强周期风险犹存
长鑫科技最新业绩预告显示，2026年上半年预计实现营收1100亿元至1200亿元，归母净利润达500亿元至570亿元，较上年同期亏损23.32亿元大幅扭亏，同比增长逾22倍。公司表示，随着行业价格持续上涨、产销规模扩大及产品结构优化，盈利水平有望持续攀升。
但公司同时提醒投资者，DRAM行业具有强周期、高波动的历史特征。当前产品价格已处于高位，支撑价格上涨的需求端及供给端因素仍在动态变化中，价格的持续大幅上涨不具备可持续性，后市需警惕回调风险。