中信建投分析指出，尽管Meta出售算力资源引发市场疑虑
中信建投的最新研究报告显示，市场对Meta出售部分多余的算力资源的反应较为消极，担心这可能意味着AI算力需求的高峰已过或行业景气度下降。然而，从供需格局来看，AI算力需求的中长期增长逻辑并未因Meta的单方面行动而受到影响，关键环节依然限制着有效供给。因此，Meta的行为不应过度解读为行业转向信号。随着财报季节的临近，投资者应更加关注行业核心供应商如英伟达的订单预测、云服务商的资本支出计划以及AI应用商业化的进程等更具指示性的行业指标。
通胀与就业数据发布，美联储政策路径复杂
近期公布的CPI和PCE数据显示，尽管整体数据符合预期，但核心PCE同比增长强劲，表明需求端的坚韧超出预期，通胀的粘性也超出了预期。与此同时，劳动力市场尽管整体保持坚韧，新增非农就业人数波动较大，6月仅增长5.7万人，远低于预期的11万人，前两个月数据合计下调7.4万人。
目前，通胀尚未完全受控与增长动能边际减弱的并存局面，使美联储处于数据依赖的微妙平衡中，一方面需要防止通胀反弹，另一方面也要避免过度紧缩对宏观经济和AI产业的不利影响。市场对加息的恐慌有所缓解，预计联邦基金目标利率将在高位维持更长时间，降息时点被推迟，但加息空间有限。
在财报季节到来前，算力硬件市场高波动预期
Meta出售部分算力资源的行动引发了市场的担忧，但AI算力需求的中长期增长逻辑并未因此受损，关键环节仍然限制着有效供给的释放。在财报季节到来前，投资者应更加关注核心供应商的订单指引、云服务商的资本支出计划以及AI应用的商业化进展等更具代表性的行业指标。
市场趋势：从集中到多元化
上期周报中提到，尽管AI算力的景气逻辑未变，但波动加剧，建议投资者谨慎追高，逢回调布局。科技成长尤其是AI算力板块在经历前期大幅上涨后，当前交易拥挤度已处于历史高位并进入震荡整固阶段，市场正在等待财报季中核心厂商的新增订单指引与资本开支计划以验证景气度与业绩兑现。在此背景下，行情有望从极度集中的算力硬件端向更具性价比的领域延伸，形成“高低切换、多点开花”的扩散格局。
在配置层面，建议关注：1）AI算力和半导体板块，聚焦“业绩确定性”；2）证监会同意宇树科技科创板IPO注册，机器人和券商板块有望受益；3）有色金属估值具备修复空间，红利资产中长期配置价值凸显。
风险提示：政策落地不及预期；中东地缘局势恶化风险；美股波动超预期。