中信证券最新研究
根据中信证券的最新研究报告，美国6月份消费价格指数（CPI）的整体表现低于市场预期。特别是零售汽油价格的下降和核心服务项环比的零增长，使得二次通胀效应显得微弱。该机构认为，这表明美国通货膨胀的持续性并不强，并且已经达到本轮的峰值，预计三季度将呈现温和下降趋势，并在9月见底，之后在年末回升至次高点，然后在明年3月再次大幅下降。
分析概要：
美国6月份CPI报告显示，总体环比下降0.4%，低于预期的0.1%；核心环比零增长，低于预期的0.2%增长；总体同比上升3.5%，低于预期的3.8%和前月的4.2%；核心同比上升2.6%，低于预期的2.8%和前月的2.9%。
市场的紧张情绪因此得到了缓解，尤其是考虑到沃勒的鹰派言论后。CPI的总体环比下降主要由油价的回落所驱动，这是自2020年4月以来的最大降幅。住宅项环比增长仅为0.1%，是2021年1月以来的最低涨幅。除住宅外的核心服务项环比下降0.09%，主要由于教育和通讯服务项环比下降0.8%，逆转了前月0.9%的增长。
中信证券指出，整体CPI报告显示通胀全面降温，且二次通胀效应微弱，私人非农部门实际时薪同比重回正增长，预计美国居民实际消费同比增速在下半年将有所放缓。
通胀粘性分析：
尽管有观点基于旧金山联储发布的非周期性核心通胀率（Acyclical Core PCE Inflation）的持续上升，认为通胀粘性强，但中信证券认为，过去一年中该指标约1.3个百分点的上升中，约1.1个百分点是受机票、珠宝、信息处理设备和金融服务等特殊因素的影响。因此，该机构不认为这些因素对通胀粘性有指示意义，而继续坚持美国二次通胀风险较小的观点。
考虑到中东局势和油价的战争溢价，中信证券预计美伊双方在经过多次试探和接触后，对对方的意图和底线已有所了解，因此油价不太可能再次大幅上升。
美联储政策预期：
衍生品市场此前预期美联储今年9月和12月各加息25个基点，但在通胀数据发布后，对第二次加息的预期时间推迟至明年3月。中信证券预计，基于对通胀前景的预测，市场对加息的预期还有进一步下调的空间，并维持美联储全年不加息的预测。
资产配置建议：
美债更适合交易而非配置，短期债券优于长期债券。美元指数难以持续冲高，但有支撑。美股中的科技股主线仍然具有吸引力。
风险提示：
伊朗局势的演变或其他事件的影响可能超出预期；海外经济和通胀的表现可能超出或低于预期；沃什的动作可能超出预期；全球市场流动性或情绪的变化可能超出预期。