7月以来，A股市场波动加剧，但与此前危机应急模式不同，央行、中央汇金、证金公司、国新、诚通等机构协同发力，构建起一套全新的逆周期调节体系。7月24日，央行投放2.1万亿元隔夜逆回购稳定流动性；国新、诚通自7月19日起合计增持超600亿元央企及科创资产；证监会则深入一线倾听投资者诉求。
著名经济学家、中国首席经济学家论坛理事长连平在接受专访时指出，这套体系化、常态化的稳市治理模式，是资本市场发展史上从未有过的制度创新，标志着A股调节思路从“事后救火”转向“事前、事中、事后全链条治理”。
从临时应急到长效治理：五大维度揭示本质转变
连平分析称，以往救市多为单次危机应急，核心是快速拉抬指数、稳住盘面，属于一次性行为。而当前的新模式具备五大特征：定位长效化——前置逆周期调节，兼顾短期稳定与长期制度建设；资金体系复合化——汇金、国资平台、专项再贷款形成多渠道流动性补给；工具多元化——资金托底、制度优化、投资者保护同步推进；目标系统化——除防崩盘外，更关注信心修复与生态改善；边界清晰化——严守系统性风险底线，允许市场正常波动与自我出清。
这一机制并非仓促拼凑，而是逐步演进的结果。2024年9月以来，央行在股市调控中的作用大幅提升，首次直接覆盖资本市场，明确支持汇金作为准平准基金；证监会推进制度革新，下沉沟通倾听散户诉求；国资委旗下两大平台正式参与市场调节。三方合力形成体系化维稳格局。
中国特色平准制度雏形已现，立法与统一统筹为关键短板
连平认为，目前汇金、证金、国新、诚通四家机构的分工已十分清晰：汇金发挥长期压舱石作用；证金应对极端短期流动性风险；国新、诚通则从产业层面进行分层投资。这种“长期布局、短期救火、产业托底”的三层格局，形成了中国特色平准制度的雏形。
雏形主要体现在四个方面：制度化资金渠道、分层逆周期操作框架、跨部门常态化协同、兼顾公共职能与国资市场化目标。但距离成熟的法定平准基金仍有较大差距——缺少专门立法与独立法定主体，资金分割管理，逆周期操作规则不够透明，多部门协同可能不足。连平强调，真正标准的平准基金需要专项预算支持，这是基础。
与海外标准化平准基金相比，中国模式具备三方面独特优势：目标多元（兼顾市场稳定、国资保值增值、产业战略）、治理协同（央行、财政部、证监会、国资委等高效联动）、资金来源多元且可持续（依托央行工具、国资自有资金、专项政策）。
国资常态化入市激活科创融资，居民财富获长效支撑
在连平看来，国内金融结构正经历直接融资的历史性转折。增量上直接融资规模已基本与间接融资持平，股权融资成为支撑新质生产力的核心方式。国资维稳体系稳住二级市场后，能够有效反哺一级市场科创融资：畅通退出渠道、优化IPO定价、打通再融资通道、吸引长线资本、重塑估值逻辑。
但也需警惕赛道过热催生泡沫、市场兜底预期弱化企业内生动力、头部与中小企业融资分化等问题。连平建议完善国资操作红线、拓宽创投退出渠道、设置差异化融资约束、引导资金均衡布局。
对于居民财富增长，连平持正面评价：国资逆周期介入有助于修复信心、稳定资产价值；宏观政策组合拳（财政发力、流动性宽松）为居民投资创造良好条件；直接融资扩容提供更多资产配置渠道。虽然短期难快速增值，但拉长周期看，成熟稳定的A股市场能让居民分享经济增长与高新产业发展成果。
厘清国资边界，防范“国家队依赖症”
针对专项再贷款能否成为常态化增量资金的问题，连平明确表示不能。专项再贷款属于结构性工具，额度有限（首批仅3000亿），核心是“关键时刻兜底”，防止流动性危机扩散。真正能提供常态化稳定资金的是央行体系，通过买入ETF等工具引导预期。
如何平衡国资保值增值与市场维稳的公共职能？连平提出分层分工框架：汇金、证金短期维稳优先；国新、诚通均衡双重目标；产业央企以盈利为主，顺带承担稳定义务。同时配套长周期考核、明确干预规则、业务隔离等机制。
至于市场已出现的“国家队兜底依赖症”，连平认为必须打破“下跌必托底”的固有预期。具体路径包括：明确国资干预边界、分层切割职能、培育多元长线资金、完善市场制度、强化预期管理、出台约束制度。他最后强调，市场长期稳定最终要靠制度健全、上市公司盈利、长期资本入场和投资者保护机制完善。