中信证券最新研报指出，在“十五五”规划推动下，新一代通信网络向空天地海一体化方向演进，商业航天正成为基础设施投资领域的重要新增量。运载能力方面，以长十乙为代表的可重复使用火箭已进入技术验证的关键阶段，发射成本有望大幅降低，预计2028年至2030年间将出现低轨卫星组网高潮。制造环节测算显示，上游制造及产能建设将触发超过1.7万亿元的生产性投入。应用层面，行业可能呈现S型增长曲线，待星座网络集中部署完成后，产业重心将从制造发射转向终端运营与服务，手机直连等应用场景具有广阔市场空间。展望未来，建议关注政策在运力供给端的补强与后期商业需求的培育；投资方面，短期可留意可回收火箭复飞及IPO等事件催化，而长期空间则取决于商业化应用规模。
宏观背景：商业航天成为投资新抓手
自2026年以来，固定资产投资修复动能不强，传统投资领域持续疲弱。与此同时，“十五五”重大工程正加速形成新的投资支撑，其中“六张网”是未来数年内最重要的实物载体。其中，新一代通信网向空天地海一体化延伸，使得商业航天成为基础设施投资的重要补充。随着低轨卫星快速部署、空间网络进入密集组网期，通信基础设施的投资边界从地面基站和光纤网络拓展至卫星制造、火箭发射、地面测控及用户终端，这为传统投资承压背景下培育高技术资本开支提供了现实路径。
技术突破：可回收火箭迈向规模化发射
低成本、高频次的发射能力是当前发展的核心瓶颈。长十乙火箭的成功发射标志着可重复使用火箭技术进入商业化验证阶段。未来随着回收可靠性持续提升，可回收技术的经济性优势将逐步显现。据估算，在中性情形下，成熟运营阶段的单次发射成本有望下降超过50%。在卫星组网方面，预计2028至2030年将迎来集中部署高峰期。相应地，上游制造环节中，卫星规模化部署和更新替换有望形成约1.68万亿元的生产性投入；产能建设方面，产业需求的释放可能带动约446亿元的新增固定资产投资。
应用展望：低轨卫星商业化空间广阔
商业航天产业仍处于初期阶段，其未来发展趋势更接近基础设施行业的S型增长。预计2028至2030年主要星座集中组网后，行业增长动力将从卫星制造和发射投资延伸至终端设备、运营及数据服务，关注重点将逐步从在轨卫星数量转向用户规模、数据流量和商业化收入。面向大众消费者，手机直连业务有望率先打开市场，预计2030年市场规模在600亿至1020亿元之间；面向企业和政府机构，低轨卫星在商用宽带、国防安全等领域同样存在较大市场空间。
政策节奏与投资机遇
政策层面：短期强化供给能力，中长期加速需求培育。短期内，商业航天的政策支持重点仍围绕关键技术突破和产业基础设施建设，火箭回收复用是核心环节。中长期看，政策重心将逐步转向促进卫星应用商业化，推动低轨卫星从基础设施投资向商业运营服务转变。投资节奏方面，回收复飞与IPO构成短期催化，应用规模决定长期空间。短期内，投资机会主要由技术试验、发射任务及资本市场融资等事件密集催化。中长期来看，核心矛盾将从运力供给转向卫星网络利用率和商业化应用，投资主线也将逐步向下游环节迁移。
风险提示
可回收/复用火箭技术进展不及预期；低轨卫星互联网发射及组网进程不及预期；低轨卫星互联网商业化应用实现不及预期。（文章来源：人民财讯）