中信建投最新研报指出，谷歌再度调高2026年资本支出预期，从原定的1800亿至1900亿美元区间，提升至1950亿至2050亿美元。与此同时，三星电子与SK集团联手美国科技巨头，签署了总额高达9500亿美元的芯片合作伙伴协议。这些动向表明，全球人工智能产业整体景气度仍维持高位。
谷歌资本支出持续加码，云业务表现亮眼
在2026年第二季度财报中，谷歌不仅上调了全年资本支出指引，还披露当季资本支出达到449.2亿美元，同比实现翻倍，其中绝大部分资金投向AI技术基础设施。云业务成为本季最大亮点，销售额达247.7亿美元，同比增长82%。管理层明确表示，2027财年的资本开支还将进一步显著增加。尽管自由现金流转为负值，但谷歌的资本开支依然保持高增长态势，反映出AI产业链的强劲景气度以及巨头之间的大模型与算力投资竞赛远未结束。
韩国芯片巨头与美国科技企业达成战略合作
当地时间7月24日，以韩国总统李在明出席旧金山AI峰会为契机，三星电子和SK集团与美国科技巨头共同宣布达成总价值9500亿美元的芯片合作伙伴关系。其中，SK集团将向包括英伟达在内的美国科技公司长期供应价值7500亿美元的芯片；三星电子则与博通签署谅解备忘录，计划在未来五年内供应价值2000亿美元的存储与晶圆制造服务。这一动作标志着全球AI供应链正从分散采购向战略绑定转变，产业协同效应有望进一步加速技术迭代与产能扩张。
AI板块调整背后：交易因素与产业担忧交织
近期，人工智能板块出现明显调整。中信建投认为，这背后叠加了交易层面的调仓行为以及对行业未来预期的担忧。7月正值中报业绩敏感窗口，业绩预告高增可能导致短期利好兑现，而预告不及预期则会引发离场情绪，交易层面的波动在所难免。然而，持续甚至深度的回调，更多源于一系列事件引发的对算力投资高增持续性的疑虑。具体来看：Meta对外出租算力让市场担忧其资本开支预期；黑石停止部分IDC项目引发对IDC建设与交付延期的忧虑，进而可能拖累算力采购节奏；亚马逊7月发行250亿美元债券，超额认购倍数不高，令市场担忧AI产业链未来融资难度加大，可能压制资本开支增速；此外，Kimi K3模型的推出，性能强大且开源，促使市场重新审视大模型的竞争壁垒、变现能力及投入产出比。
短期超跌但需密切跟踪后续变化
从微观层面观察，目前算力产业链景气度依然高企，短期存在超跌情况。但后续的产业变化仍需密切关注，包括大模型是否会通过价格战引流、ARR能否持续高增、编程之外是否会出现下一个规模变现场景、以及AI各环节的融资状况（市场风险偏好下降可能影响融资，进而波及资本开支）。此外，7月27日长鑫科技即将上市，其市场表现值得关注；同时微软、亚马逊、Meta等科技巨头也将陆续发布最新财报，需密切跟踪其资本开支指引、云业务增速及自由现金流情况。
风险提示
国际环境变化可能影响供应链安全与稳定，对相关公司海外拓展进度产生扰动；关税影响超预期；人工智能行业发展不及预期，可能拖累云计算产业链需求；市场竞争加剧导致毛利率快速下滑；汇率波动影响外向型企业的汇兑收益与毛利率，包括ICT设备、光模块/光器件等板块；数字经济和数字中国建设进展不及预期；电信运营商云计算业务发展不及预期；运营商资本开支不及预期；云厂商资本开支不及预期；通信模组、智能控制器行业需求不及预期。（文章来源：人民财讯）