历时三个月，合并重组方案正式揭晓
历经三个多月的酝酿与推进，东方证券与上海证券的整合终于迎来关键节点。7月27日晚间，东方证券发布多份公告，其中最受瞩目的重组报告书（草案）正式亮相。根据方案，上海证券100%股权的最终定价为251.2亿元，对应市净率（PB）约1.25倍。东方证券计划通过“发行股份+支付现金”的组合方式完成收购，其中股份发行价格经除息后定为10.29元/股。
若交易顺利收官，东方证券的总资产规模有望首次跨越6000亿元门槛，跻身行业前十阵营。这一举措不仅意味着上海国际金融中心建设迎来重要助推，也标志着国资国企改革深化迈出关键一步。
交易架构详解：多方股东持股与即期回报保护
重组草案显示，东方证券将通过发行A股股份分别收购百联集团持有的上海证券50%股权、国际投资持有的16.3333%股权、国际集团持有的7.6767%股权以及上海城投持有的1%股权。对于国泰海通持有的18.74%股权，东方证券以股份方式支付，另以现金购买其剩余的6.25%股权。交易完成后，原上海证券五大股东将合计持有东方证券约22.89亿股（未考虑国泰海通原有的少量二级市场持股），占发行后总股本的21.22%。
为防范即期回报被摊薄，东方证券同步制定填补措施，明确将通过整合双方资源、扩大资本实力、提升财富管理与投行等核心业务竞争力，以长期价值增长对冲短期影响。市场分析人士指出，此次发行价高于1倍PB且高于当前股价，体现对现有股东权益的充分保护；而上海证券1.25倍PB的估值与当前券商板块整体水平相当，且其2025年净利润同比增长良好，定价合理，对中小投资者权益构成有效保障。
规模与盈利能力双升：资产总额剑指行业前十
从财务整合效果看，这次合并重组将为东方证券带来跨越式提升。以2026年一季度末数据测算，交易完成后公司总资产将突破6000亿元，盈利方面，2025年东方证券实现归母净利润56.3亿元，上海证券贡献13.2亿元，简单加总后合并净利润约70亿元。资本实力、抗风险能力及综合竞争力均显著增强。中信证券非银团队预计，合并后东方证券资产与盈利规模将获得约20%的增长。公司方面亦强调，将对标行业前十的盈利标准，提升对全体投资者的回报能力。
业务协同：财富管理、投行与机构服务的全面互补
同为上海本土券商，双方业务布局各具特色且高度互补。东方证券拥有覆盖全国的营业网络和成熟的综合业务平台，已形成大财富、大投行、大机构三大核心体系。上海证券则深耕上海及长三角核心区域，在经纪业务和本地客户基础上拥有扎实积累，且是国内少数具备基金评价业务资格的机构，曾发布60余期基金评级，在公募、私募圈层具备深厚公信力。未来，东方证券可借此搭建“研究+数据+交易+资金”一体化机构服务闭环，完善投研与机构服务链条。
合并后，网点分支机构总数将增至约250家，其中上海地区证券营业部数量达77家，排名行业第一。客户结构明显优化，财富管理板块资金账户总数从329万户跃升至逾500万户，资产规模在300万元以上的高净值客户数量增幅超50%。财富管理领域，双方客户资源、渠道布局、产品体系的互补效应将充分释放，助力打造从账户管理到资产配置的全链条服务能力。2025年末，东方证券基金投顾业务保有规模172亿元，复投率76.28%，处于行业领先水平；上海证券依托长三角渠道网络及“尚臻魔方”等特色投顾工具，在中高端客户拓展上持续发力。
资产管理领域，东方证券全资子公司东证资管（东方红）2025年末受托规模达2868亿元，同比增长32.4%；参股的汇添富基金同期非货公募规模突破6800亿元，同比增长37%。上海证券深耕长三角，本地化服务网络扎实，合并后资管产品与上海证券渠道的对接有望将存量交易型客户转化为长期配置型客户，实现“产品供给+渠道触达”的全链路闭环。在投资银行与机构业务上，双方同样具备协同潜力——东方证券在长三角积累了大量企业客户资源与成熟投行能力，上海证券则专注于本地中小企业融资与财务顾问，合并后将形成区域投行服务的规模效应。
国资整合服务上海战略，股东结构迎来升级
此次合并进程从4月股票停牌、5月预案发布到7月草案出炉，三个月内密集推进，节奏稳健。当前资本市场改革持续深入，证监会“并购六条”和新“国九条”明确鼓励券商通过并购整合做大做强，行业头部效应加剧。东方证券合并上海证券被视为顺应趋势、服务上海国际金融中心建设大局的关键举措。
值得注意的是，交易完成后，百联集团、上海国际集团成为东方证券新增重要战略股东。百联集团拥有丰富的大消费客户与产业资源，上海国际集团则持有金融控股与科创产业基金集群，能够从产业和金融科创层面为公司持续赋能。东方证券表示，将通过整合双方资源形成优势互补，扩大资产规模和资本实力，进一步提升财富管理、投资银行、机构服务等领域的竞争力，巩固行业地位，增强服务实体经济质效。
7月24日，东方证券发布2026年半年度业绩快报，显示依托“集团化、数字化、国际化”三大核心战略，上半年实现营业收入95.60亿元，同比增长19.49%；净利润45.18亿元，同比增长30.46%；净资产收益率5.50%，同比提升1.23个百分点，创十年中期利润新高。核心盈利指标的向好为本次合并奠定了坚实基础。业内人士分析，以内生稳健经营为根基、外延资源整合为动能，多重协同红利将持续兑现，东方证券有望形成均衡多元的业务结构，走出差异化发展路线，为中长期打开规模扩张与业务拓展新空间，持续兑现企业长期价值。