中信证券分析：黄金股估值及盈利预期有望双增

中信证券分析：黄金股估值及盈利预期有望双增

中信证券最近的研究报告显示，自美伊紧张关系升级以来，黄金市场和黄金股票均出现了显著的下跌。目前，黄金股无论在市盈率(PE)还是资源比价方面，都展现出较高的安全边际。研究预测2026年第三季度黄金价格将维持在4000至4500美元/盎司之间，且如果市场对加息预期进行全面调整，则黄金价格有望回升至4500至5000美元/盎司水平。在此背景下，黄金板块的盈利预期和估值水平有望实现双增长，投资者应关注其带来的投资机会。

金价与黄金股超跌分析

受美联储政策预期影响，自美伊紧张局势升级后，黄金价格和国内黄金股经历了显著的回调。特别是黄金股，受到估值压缩、盈利停滞和市场风格转变的共同影响，其中，板块的预期PE从1月底的27.3倍降至6月底的9.5倍，盈利预期的上调趋势也基本结束，部分核心标的盈利预期甚至出现下调。

加息预期调整下的金价展望

中信证券认为，短期内美国非农就业数据不及预期，市场对加息的预期有所降温。考虑到未来世界杯影响的消退和劳动参与率的结构性因素，建议投资者关注通胀趋势、就业数据等关键指标。从中长期来看，美国通胀和就业数据尚未达到加息的条件，维持美联储年内政策利率不变的判断，市场对加息的预期仍有下调空间。

黄金板块估值的安全边际

从PE角度看，尽管历史上有色板块估值水平长期下降，黄金板块相对于铜板块仍显示出溢价。根据Wind预期数据，铜板块PE已在10-20倍区间内稳定运行四年，而黄金板块2026年的PE已降至10.3倍，显示出较强的安全边际。资源比价方面，黄金板块的估值区间相对稳定，当前部分核心标的的资源比价已接近历史低点，预计在黄金价格波动时黄金板块将表现出相对抗跌的特性。

投资策略建议

鉴于当前黄金股的PE和资源比价方面展现出的极高安全边际，以及预测的金价运行范围，中信证券建议投资者应重视黄金板块的全面配置机会，尤其是在盈利预期和估值水平可能实现双增长的情况下。